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「股权」律师详解:公司股权结构应该怎么设计?超级详细

添加时间:2024-01-27

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(1)股权均分:以真功夫为典型代表

真功夫是由潘宇海创立,起点是一家甜品店。1994年潘宇海姐姐和姐夫蔡达标加入,真功夫改为快餐店,股权结构为潘宇海占50%,姐姐与姐夫各占25%。

初期潘宇海控制着企业,企业逐渐扩大时由于蔡达标各方面贡献突出,到2003年企业主导权从潘宇海转到了蔡达标手中。2006年9月,蔡达标夫妇离婚,潘宇海姐姐的股份转到蔡达标名下。

后来企业发展趋势向好,经过融资、改革,潘宇海慢慢被边缘化,双方为夺取控制权斗争长达多年,2011年蔡达标等人因涉嫌刑事犯罪逮捕,潘宇海接管真功夫,但投资人已经陆续退出,真功夫未能成功上市,结果两败俱伤。

真功夫的股权天然存在缺陷,均衡的股权结构在企业发展中,贡献值大的人容易心理失衡,这种矛盾又没有理性的方式解决,比如签订一致行动人协议、股权动态调整等。

(2)融资股权比例过高:1号店为典型代表

2008年于刚和刘峻岭创立1号店,2010年金融危机来临,1号店资金紧缺,2010年平安出资8000万元收购1号店80%的股权,由于整合没有达到预期效果,2011年5月,平安将20%股权作价6500美元出售给沃尔玛。2012年10月,沃尔玛宣布控股1号店,2015年实现全资控股,创始人于刚出局。

(3)股权过于分散:以万科“门口人入侵”为代表

万科当年引入华润大股东,华润持股15%左右,成为第一大股东,王石本人持股大大降低,从而实现了公司由个人控制转变为职业经理制度。当时华润奉行“积极不干预”公司经营的政策。

2015年10月-12月,宝能系(前海人寿+钜盛华)在多次举牌后成为万科第一大股东。同年12月,万科董事长王石在内部讲话中表示,不欢迎宝能系成为第一大股东。

宝能系提议召开股东大会,罢免王石、郁亮等几乎全部董事,这等于公开和整个万科管理层决裂。宝能跟管理层决战,如果管理层被迫离开,那宝能接下的就是一个烂摊子,而以王石为代表的管理层非但没有享受创业的果实,还被赶出局。

很显然,王石在设计事业合伙人制度的时候没有让决策权集中在自己手里,股权分散在投资人手中,于是造成管理层与股东之间发生冲突。

(4)公司治理与股权控制点33.34%的争夺:以国美电器股权与控制之争为代表

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黄光裕作为国美的大股东,2006年修改公司章程,将原属于股东会的职权赋予了董事会,此次修改黄光裕意在加强自己的控制权。

但2009年黄光裕因内幕交易入狱,陈晓任职国美董事局主席后,先后引入贝恩资本与实施股权激励,这样就对股东的股权进行了稀释,导致黄光裕家族的股份被稀释到32.46%,从而失去了一票否决权(低于33.34%的股份),再加上股东会与董事会职权统一,黄光裕在股东会与董事会均失去了控制权,只有通过增持股份等方式将持股超过33.34%才重新赢回控制权。

(5)股权分配未根据贡献值设置动态调整机制:以申音与罗振宇分手为代表

逻辑思维创业之初申音(持股82.35%)与罗振宇(持股17.65%)设置“类经纪人模式”共同合作。罗振宇与申音的合作,本来就像明星和经纪人的合作。在这个生意中,核心是明星,明星才是承载“魅力人格”的那个人。

可罗振宇想要更大的发展空间,一分定终身的机制和股东的心态却难以适应。事实上双方出现了价值倒置——价值在明星身上,而股权在经纪公司手里。

简而言之,企业控制权维持稳定,股权结构合理,企业才可以持续发展。长远来看,企业控制权稳定是企业上市的必要条件。[5]

2.股权设计吸引以及激励优秀人才

从创业的角度看,资金、人力、资源为三大必备要素,要素的体现在于价值分配。随着人类时代的前进,靠脑力和体力来创造的人力,越来越突出。

在农业时代与工业时代,企业分别依赖的是土地与资金,进入互联网时代,也就是进入了“人”时代,人力资本占据了重要地位,人的才能为价值分配的要素,与物质、金融一样,能够得到剩余价值的分配。

西方的弗兰克模型理论就是以初创公司为原型进行贡献值分配。[6]可持续贡献值在此模型中明确为股权分配的首要依据。如何吸引人才、留住人才,当然不能只靠薪资来解决了。众多企业为了吸引人才、留住人才甚至无限激发人才潜能,调动积极性,给员工做股权激励。华为激励人才方面的成效,相信有目共睹,虚拟股、限制股、TUP模式、现在尝试动态股权机制等,贯穿整个企业的发展历程。

最具有代表性的案例就是前述《逻辑思维》股东分手的故事。《逻辑思维》就是没有根据罗振宇作为自媒体明星IP的可持续贡献值来动态调整而导致的。如果他们能动态调整,根据各自对公司发展的贡献值大小来调整持股比例,合理分配利益,或许是另一结局。不管是成功案例还是失败案例,都无不体现激励优秀人才是时代的需要。

3.避免股权纠纷及刑事风险防控

被誉为“上市公司股权激励诉讼第一案”的富安娜()与26名股权激励对象长达3年的诉讼,告诉我们企业不能随便拿出股权给高管做股权激励,设计不规范必将埋下祸患。

甚至更加严重的真功夫蔡达标、国美电器的黄光裕,因控制权没有设计好走向刑事犯罪。

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