鱼跃医疗()

投资要点

事件：公司公告称，按照凯立特整体股权估值8亿元收购其51%股权，成为控股股东，另外，创始人张亚南持有22.6%股权

创始人深耕行业多年，标的公司研发实力强劲：凯立特医疗由生物分析化学博士、药物分析化学及生物传感器博士后张亚南先生创立于2010年，张亚南曾先后担任美国Oread药物分析科学家、美敦力首席传感器科学家，美国研发总监，主导并参与研发了全球首例人工胰脏的葡萄糖传感器，以及第一个动态血糖产品，是美国长期动态传感器及植入式阵列芯片的主要研究者；凯立特目前致力于研发、生产、销售以高端生物传感器为核心技术的医用便携式监测系统包括CGM等，其核心产品CGM分别于2016年、2021年获得CE认证和NMPA认证；

进军CGM领域，打开新成长空间：鱼跃新管理层2020年制定了公司发展战略，确定了“呼吸+血糖及POCT+感控”三个战略性成长赛道，此次收购凯立特将是公司发展战略布局的新起点；公司收购凯立特，有望通过结合凯立特的技术+鱼跃的生产制造能力实现CGM的规模化生产，在未来CGM行业成为一个有力的竞争者，为公司在血糖及POCT领域打开新的成长空间，同时致力于指血血糖（BGM）与动态连续监测血糖（CGM）业务的战略协同，以及患者管理软件APP的开发运用，打造全新糖尿病管理闭环解决方案。

糖尿病市场需求旺盛，CGM未来空间广阔：根据国际糖尿病联盟公布的数据，2019年国内糖尿病确诊患者已达到1.16亿人，预计2030年，国内糖尿病人群将达到2亿人，快速增长的糖尿病患者人群形成了巨大的血糖管理市场需求。连续动态血糖监测（CGM）是血糖管理的重要趋势，其意义是通过连续动态监测，帮助医生和患者更好的分析用药及饮食、运动等对血糖波动的影响，以利于糖尿病病人更好的控制血糖。目前连续动态血糖监测（CGM）在欧美已逐渐普及但在我国内市场渗透率较低，未来市场成长空间广阔。

盈利预测与投资评级：我们维持2021-2023年归母净利润预测12.91/15.77/19.41亿元，当前市值对应2021-2023年PE分别为24倍、19倍、16倍，维持“买入”评级。

风险提示：收购整合不及预期；后续订单存在变动风险等