近年来，仕净环保营业收入增速不菲且较为稳定，但其中绝大部分都以应收账款形式存在

《投资时报》研究员 曾津国

要金山银山，更要绿水青山。可持续发展的生态理念无疑促进着环保产业的快速发展。然而，随着热潮逐渐退却及监管趋于严厉，投资者对该类股票也开始观望起来。据Wind数据显示，部分A股环保工程行业龙头股近期股价已较最高点下跌近半。

不过，依然有不少环保企业试图登上资本列车。近日，证监会网站公布了苏州仕净环保科技股份有限公司（下称仕净环保）创业板首次公开发行股票招股说明书。此次IPO该公司拟公开募集资金4.64亿元，将分别投入新建生产厂房项目2.01亿元，苏迪罗环保在线监测及环保大数据项目0.63亿元，并补充流动资金2亿元。

《投资时报》研究员了解到，仕净环保此次IPO并非初次上路。2016年1月，该公司曾于新三板挂牌，并在2017年3月接受长城证券的上市辅导冲击A股。不过随后，该公司更换民生证券为上市辅导券商，并于近期申报了招股书。

值得注意的是，招股书显示，该公司近年来营收增速较为稳定，但应收账款及客户集中度均较高。受下游客户订单影响，赊销收入占比居高恐怕也将成为该公司闯关之路的一道槛。

应收账款周转率不及同行业

仕净环保主营环保设备销售和环保增值服务。其中，制程污染防控设备销售收入占主营业务收入的80%以上，是其主要产品。该公司客户主要涵盖泛半导体、精细化工、汽车制造等精密制造业。

招股书显示，2016年至2018年及2019年第三季度（下称报告期），仕净环保营业收入分别为2.63亿元、3.93亿元、6.85亿元、4.73亿元，2017年及2018年同比增速分别为49.74%、74.14%。同期，该公司的净利润分别为0.28亿元、0.39亿元、0.60亿元、0.48亿元，2017年及2018年增速分别为37.02%、47.89%，各期营收利润增速均较为显著。

不过，查阅招股书，《投资时报》研究员注意到，该公司存在应收账款占营业收入比例较高，赊销情况严重的问题。

报告期内，仕净环保应收账款余额分别为2.90亿元、4.91亿元、5.42亿元、6.41亿元，占同期营业收入的比例分别高达110.40%、124.90%、79.10%、135.48%。可以看出，该比例在2018年期末回调之后再度爬升至高于2017年期末的情况。

不仅如此，该公司应收账款周转率亦不及同行业上市公司。

报告期内，仕净环保同行业上市公司的平均应收账款周转率分别为2.64、2.70、2.72、1.79，该公司的应收账款周转率分别为1.24、1.09、1.47、0.89，仅为同行业上市公司的一半左右。

面对较高的应收账款余额和较低的应收账款周转率，该公司也将面临不小的应收账款消化压力。

仕净环保和同行业可比上市公司应收账款周转率对比状况